Wirtschaftliche Aussichten für die zweite Hälfte des Jahres 2022

Das erste Halbjahr 2022 neigt sich dem Ende zu. Rückblickend auf das erste Halbjahr hat sich der Abwärtsdruck auf die wirtschaftliche Entwicklung aufgrund des komplexen und schwierigen internationalen Umfelds, der Auswirkungen der Inländischen Epidemie und anderer unerwarteter Faktoren verstärkt. Angesichts der schwierigen Lage hat China ein Paket von Maßnahmen zur Stabilisierung der Wirtschaft eingeführt, und verschiedene Regionen haben ebenfalls unterstützende Maßnahmen ergriffen, um die Anzahl der positiven Faktoren im Wirtschaftsgeschehen zu steigern und das Marktvertrauen zu stärken.

Das aktuelle internationale Umfeld ist nach wie vor komplex und schwierig, die Inflation ist hoch, wie wird sich die wirtschaftliche Lage im zweiten Halbjahr entwickeln? Wie sollte Chinas makroökonomische Politik reagieren? Am 26. Juni befragte der Reporter der Securities Daily Qiu Xiaohua, Chefökonom von Jufeng Investment, Zhang Jun, Chefökonom von Morgan Stanley Securities, Dong Zhongyun, Chefökonom von AVIC Securities, Chen Li, Chefökonom von Sichuan Finance Securities, Mingming, Chefökonom von CITIC Securities, Luo Zhiheng, Chefökonom von Guangdong Development Securities, Bai Wenxi, Chefökonom von IPG China, und Xu Yang, Chefökonom des Hongkonger Fonds Zhongrui. Die acht Chefökonomen sind sich im Allgemeinen einig, dass die BIP-Wachstumsrate im ersten Halbjahr dieses Jahres bei etwa 3 % liegen dürfte. Im zweiten Halbjahr müssen die fiskalischen und geldpolitischen Maßnahmen verstärkt werden, und das Tempo der wirtschaftlichen Erholung wird sich beschleunigen.

Es wird erwartet, dass das BIP im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 1 % bis 2 % steigen wird.

Angesichts des komplexen und schwierigen externen Umfelds und des Abwärtsdrucks auf die Wirtschaft, der durch die Auswirkungen der Inländischen Epidemie verursacht wird, hat der Staatsrat im Mai auf der Grundlage der ursprünglichen politischen Maßnahmen zur Stabilisierung des Wachstums ein weiteres "solides Paket von politischen Maßnahmen zur Stabilisierung der Wirtschaft" herausgegeben, das 33 konkrete Maßnahmen in sechs Bereichen umfasst. Alle Regionen setzen die Anforderungen der Zentralregierung ebenfalls aktiv um und kombinieren sie mit lokalen Maßnahmen zur Stabilisierung der Wirtschaft. Es wird erwartet, dass diese Maßnahmen im Juni schrittweise Wirkung zeigen und die wirtschaftliche Erholung fördern werden.

Chen Li sagte, dass die durch die vorherige Epidemie verursachten Störungen zwar noch nicht vollständig abgeklungen sind, aber der Erholungstrend der Produktion der Unternehmen unverändert bleibt und das BIP-Wachstum im ersten Halbjahr dieses Jahres voraussichtlich 3,5 betragen wird.

Dong Zhongyun ist der Ansicht, dass im Juni ein deutlicher Aufschwung bei den Verkäufen von Eigentumswohnungen zu verzeichnen war, der voraussichtlich die Reparatur der Inländischen Nachfrage beschleunigen wird. Mit der kontinuierlichen Umsetzung der Politik zur Stabilisierung des Wachstums zeigte die Wirtschaft im zweiten Quartal ein Muster aus zuerst fallendem und dann steigendem Betrieb. Die BIP-Wachstumsrate im zweiten Quartal wird voraussichtlich unter 2 % liegen, die BIP-Wachstumsrate im ersten Halbjahr oder etwa 3 %. Unter dem Einfluss der anhaltenden Verbesserung der Wirtschaft und des Basiseffekts dürfte das BIP-Wachstum im zweiten Halbjahr deutlich zunehmen.

"Mit der Politik zur Stabilisierung des Wachstums erholte sich die Wirtschaft im Mai." Luo Zhiheng erwartet ein BIP-Wachstum von 1 % bis 2 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal, etwa 3 % im ersten Halbjahr und erwartet eine Rückkehr auf 5 % im dritten und vierten Quartal, was einen V-förmigen Trend für das gesamte Jahr zeigt.

Qiu Xiaohua ist ebenfalls der Ansicht, dass der Trend der wirtschaftlichen Erholung anhand der Daten vom Mai ablesbar ist. Es wird erwartet, dass das BIP im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 1 % bis 2 % wachsen wird. Das BIP-Wachstum muss im dritten und vierten Quartal 7 % erreichen, um sicherzustellen, dass das BIP-Wachstum für das gesamte Jahr über 5,5 % liegt.

Mingming ist der Ansicht, dass die chinesische Wirtschaft im ersten Halbjahr mit größeren Schwierigkeiten und Herausforderungen konfrontiert war und das BIP im ersten Quartal nur ein Wachstum von 4,8 % erzielte. Seit dem zweiten Quartal sind viele Wirtschaftsindikatoren im April und Mai in den Bereich des negativen Wachstums gefallen. In diesem Fall hat mein Land rechtzeitig wirksame Maßnahmen ergriffen. Seit Mai haben sich die Probleme mit der Logistik und der Lieferkette deutlich verringert. Mit der schrittweisen Umsetzung von Unterstützungsmaßnahmen für Investitionen und Konsum wird erwartet, dass die BIP-Wachstumsrate im zweiten Quartal ein leicht positives Wachstum erreichen wird.

Der Fokus des Marktes im zweiten Halbjahr wird sich auf die Umsetzung und Weiterleitung der Politik konzentrieren.

Wie wird die makroökonomische Politik im zweiten Halbjahr arbeiten, um das jährliche Wirtschaftswachstum von etwa 5,5 Prozent zu erreichen?

"In Bezug auf die Geldpolitik sollten wir die finanzielle Unterstützung für die Realwirtschaft weiter erhöhen." Laut Luo Zhiheng könnten im zweiten Halbjahr weitere Zinssenkungen in Betracht gezogen werden, um die realen Finanzierungskosten zu senken und die Kreditnachfrage anzukurbeln. Gleichzeitig sollten mehr strukturelle Instrumente eingesetzt werden, um die Übertragungskanäle von "leichtem Geld" zu "leichtem Kredit" zu entblockieren, und Finanzinstitute sollten angeleitet werden, ihre Unterstützung für die Realwirtschaft, insbesondere für kleine und mittlere Unternehmen, wissenschaftliche und technologische Innovationen und eine grüne Entwicklung, zu verstärken.

Dong Zhongyun ist der Ansicht, dass die schnelle Straffung der externen Liquidität die Lockerung der Inländischen Liquidität einschränken wird, die Inländische Liquidität den aktuellen Zustand des Überflusses aufrechterhalten kann, um eine Grundlage für breite Kredite zu schaffen, während gleichzeitig der LPR (Loan Market Quotation Rate) weiterhin angemessen nach unten geführt wird, um finanzielle Zugeständnisse an die Realwirtschaft zu fördern.

Nach Ansicht von Zhang Jun konzentriert sich die Politik im zweiten Halbjahr hauptsächlich auf die Fiskalpolitik, wichtiger ist es jedoch, den Übertragungsmechanismus der Geldpolitik zu öffnen, um die geldpolitische Zusammenarbeit mit der Umsetzung der Fiskalpolitik zu fördern. Die Daten zu Geld und Kredit im Mai zeigen, dass die Bereitschaft von Privatpersonen und Unternehmen zur Erhöhung der Verschuldung gering ist. Die zukünftigen inkrementellen Maßnahmen konzentrieren sich hauptsächlich auf die fiskalische Seite, möglicherweise werden Sonderstaatsanleihen emittiert und die Freigabe neuer Sonderkreditlinien im Jahr 2023 vorgezogen, um die Infrastrukturinvestitionen zu erhöhen.

Dong Zhongyun ist auch der Ansicht, dass die Fiskalpolitik die Emission von Sonderstaatsanleihen in Betracht ziehen könnte, um die Kapazität der Staatsausgaben zu erweitern. Gleichzeitig sollte der Schwerpunkt auf der Stärkung der Finanzaufwendungen in Richtung des Schutzes der Wirtschaftssubjekte und der Förderung der Beschäftigung liegen. Für den Unternehmenssektor sollten wir die Liquidität der Unternehmen durch Steuern, Subventionen, Finanzierungen und andere Aspekte aktiv verbessern. Wir sollten die Entwicklung von lokalen staatlichen Finanzierungsbürgschaftsfonds beschleunigen, das staatliche Finanzierungsbürgschaftssystem verbessern und Finanzbürgschaftskreditverbesserungen und Liquiditätsunterstützung für Unternehmen in Schwierigkeiten anbieten. Für den Wohnungssektor könnte die Möglichkeit in Betracht gezogen werden, die Konsumsubventionen für die Bevölkerung durch die Ausgabe von Konsumgutscheinen und andere Formen weiter zu erhöhen.

"Es wird erwartet, dass sich der nächste Schwerpunkt der Anleger und des Marktes hauptsächlich auf die Umsetzung der bisherigen Politik und die Weiterleitung der Politik konzentrieren wird." Zhang Jun sagte beispielsweise, dass die Liquidität auf dem Interbankenmarkt derzeit reichlich vorhanden ist und die Zinssätze auf einem relativ niedrigen historischen Niveau liegen. Anleger werden mehr Aufmerksamkeit darauf richten, ob der zukünftige Übertragungsmechanismus der Geldpolitik geöffnet werden kann, um mit der Umsetzung der Fiskalpolitik den Abschwung der Finanzierungsnachfrage umzukehren und die Finanzierungskosten der Unternehmen effektiv zu senken.

Bo Wenxi sagte, dass der Markt im zweiten Halbjahr allgemein erwartet, dass die fiskalischen, geldpolitischen und anderen makroökonomischen Maßnahmen weiter verstärkt werden. Es wird vorgeschlagen, dass auf der Grundlage der Beschleunigung der Wiederherstellung des Marktvertrauens umfassende Maßnahmen ergriffen werden sollten, um die Vitalität und Innovationskraft der Marktteilnehmer zu stimulieren.

Infrastrukturinvestitionen sind ein wichtiges Instrument zur Stabilisierung des Wachstums.

Wo liegen auf Mikroebene die Schwerpunkte zur Förderung des Wirtschaftswachstums? Nach Ansicht einer Reihe von Chefökonomen sind Infrastrukturinvestitionen einer der wichtigen Ausgangspunkte.

"Infrastrukturinvestitionen sind derzeit ein wichtiger Hebel für das stabile Wirtschaftswachstum Chinas und können die potenzielle Wachstumsrate der Wirtschaft verbessern. Die in diesem Jahr emittierten Sonderanleihen in Höhe von 3,45 Billionen Yuan werden bis Ende Juni im Wesentlichen emittiert sein und werden durch die Beschleunigung ihrer Verwendung zur Förderung effektiver Investitionen gefolgt sein." Chen Li ist der Ansicht, dass die Wasserwirtschaft in Zukunft eine Schlüsselrichtung der Infrastrukturinvestitionen werden dürfte, zum einen große Wassernetzbauprojekte, die weiterhin eine führende Rolle bei der Stabilisierung des Wachstums und der Beschäftigung spielen. Zum anderen der Bau von Wasserwirtschaftsanlagen in den Kreisen und auf dem Land und modern Transformation. Darüber hinaus könnte der Pilotbereich von Infrastruktur-REITs weiter ausgebaut werden, um die Marktbelebung zu verbessern.

Seit 2022 wird der Wasserbau in China umfassend beschleunigt. Nach Angaben des Ministeriums für Wasserressourcen belief sich das Investitionsvolumen in den Wasserbau in den ersten fünf Monaten auf 310,8 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 54 % im Vergleich zum Vorjahr. In letzter Zeit wurden eine Reihe großer Wasserbauprojekte gestartet. Beispielsweise wurde am 25. Juni mit dem Wiederaufbauprojekt des Ableitungsbauwerks des Gelben Flusses im Unterlauf des Gelben Flusses, dem Staudammprojekt Daxingzhai in der Provinz Hunan und dem Regulierungsprojekt des Baohui-Flusses in der Provinz Anhui begonnen, die alle zu den 150 großen Wasserbauprojekten gehören, die vom Staatsrat eingesetzt und umgesetzt werden.

Dong Zhongyun sagte, dass Infrastrukturinvestitionen das Feld erweitern müssen und mit der Ausrichtung Chinas auf verstärkte wissenschaftliche und technologische Innovationen und die Förderung neuer Infrastrukturen kombiniert werden sollten.

Xu Yang schlug vor, dass die traditionelle Infrastruktur mehr Finanzmittel nutzen sollte, um den Markt zu lenken und das Vertrauen in Infrastrukturinvestitionen zu stärken. Gleichzeitig wird die Beteiligung privaten Kapitals an neuen Infrastrukturen aktiv gefördert und mehr Marktinvestitionen angeregt, um so effektiver stabile Investitionen zu erreichen.

Zhang Jun sagte, dass die Nachfrage durch die Förderung des Konsums und effektiver Investitionen angekurbelt werden kann. Beispielsweise die Lockerung der Beschränkungen für den Autokauf und die Befreiung von der Kfz-Käufersteuer, da die Stadtpolitik die Nachfrage nach Wohnraum unterstützt und die Genehmigung und den Neubau einer Reihe großer Infrastrukturprojekte optimiert.

Ming Ming ist der Ansicht, dass das Wichtigste zur Förderung der wirtschaftlichen Erholung auf Mikroebene die Stabilisierung der Beschäftigung und der Marktteilnehmer ist. Einerseits wird die Zahl der Hochschulabsolventen in diesem Jahr weiter einen Rekordwert erreichen, andererseits steht der Hauptteil des Marktes unter großem Druck. Der Schwerpunkt sollte auf der Stabilisierung der Marktteilnehmer und der Schaffung neuer Arbeitsplätze liegen.

Das Risiko einer importierten Inflation ist relativ beherrschbar.

In letzter Zeit haben Länder Preisdaten für Mai veröffentlicht, und eine hohe Inflation ist zu einem verbreiteten Phänomen geworden. Beispielsweise stiegen die VPI in den USA und Großbritannien im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 8,6 bzw. 9,1 Prozent und erreichten damit neue Höchststände. Dabei stiegen die Preise in den USA stärker als erwartet und erreichten nach März erneut einen 40-Jahres-Hochstand. In diesem Zusammenhang ist die Frage, ob sich daraus ein importierter Inflationsdruck auf mein Land ergibt, im Fokus des Marktes.

"Das Risiko einer importierten Inflation, dem China in der zweiten Jahreshälfte gegenübersteht, kommt hauptsächlich von den internationalen Öl- und Lebensmittelpreisen." Laut Luo Zhihengs Analyse haben geopolitische Konflikte zu einem knappen Angebot an internationalem Rohöl geführt, während die OPEC und das US-Schieferöl die Produktion nicht wesentlich erhöht haben. Mit der Erholung der Nachfrage, z. B. im Verkehrssektor, werden die Ölpreise weiter nach oben schwanken. Bei den Lebensmittelpreisen können Geo-Konflikte, steigende Kosten, der Klimawandel und spekulativer Handel das weltweite Angebot und die Nachfrage nach Lebensmitteln beeinflussen."

Aus Ming Mings Sicht besteht ein importierter Inflationsdruck, der derzeit relativ beherrschbar ist.

"Im Energiesektor ist die chinesische Energiestruktur von Kohle dominiert, und die Auswirkungen der Ölpreise auf die inländischen Energiepreise sind relativ kontrollierbar. In letzter Zeit hat mein Land die Kohleversorgung effektiv sichergestellt, und die Preise sind stabil geblieben." Mingming sagte, dass China in Bezug auf Getreide großen Wert auf die Sicherstellung des Angebots und des Preises von Getreide legt, die Selbstversorgungsrate bei Grundnahrungsmitteln relativ hoch ist und das Gewicht von Getreide im VPI nicht groß ist. In Bezug auf die Reaktionsmethoden kann das Risiko einer importierten Inflation effektiv kontrolliert werden, solange die Maßnahmen zur Stabilisierung von Angebot und Preis aus dem ersten Halbjahr fortgesetzt werden."

Xu Yang vertritt eine ähnliche Ansicht. Er sagte: "Da China im Bereich Lebensmittel und Kohle im Wesentlichen die Selbstversorgung erreicht hat, gibt es genügend Spielraum, um mit der hohen Inflation im Ausland umzugehen. Daher besteht in China kein allgemeines Risiko in Bezug auf importierte Inflation, und die zukünftigen Auswirkungen werden nicht besonders groß sein, aber wir müssen wachsam sein."

Bai Wenxi ist der Ansicht, dass die derzeitigen internationalen Energiepreise und Preise für Rohstoffe auf hohem Niveau liegen und Schwankungsrisiken bestehen. Die internationalen Lebensmittelpreise könnten neue Höchststände erreichen, und der inländische importierte Inflationsdruck ist immer noch nicht unerheblich. Zu diesem Zweck müssen die Produktionskapazität und die Versorgungssicherungskapazität inländischer Energieprodukte aktiv gesteigert werden, einerseits um die Diversifizierung von Rohstoffen und importierten Nahrungsquellen zu fördern, andererseits um die inländische Produktion zur Stabilisierung des Angebots zu fördern, um Preissteigerungen im Inland in einem angemessenen Rahmen zu halten.